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凯恩斯：震荡中寻找确定性机会对于沪指我们维持原来的判断，尽管短期有所上行，但从基本面和估值水平来看，现在确实不具备大幅上涨的条件，估值不便宜，业绩增速持续回落，那么显然上涨的动力是不充足的，市场就是这样，不涨就会跌，反复调整将成为未来一段时间，沪指的常态，就象创业板过去两年调整一样，也许沪指也经历一段时间的反复震荡了，从A股历史来看，大蓝筹与中小创的波动周期差不多为2-3年，如果未来依然是这样的规律，那么沪指的调整才刚刚开始。

徐寒飞因为本轮违约说白了可能就是在中国的信用债这个历史上应该来讲可能是最剧烈的一次，或者根据我这么多年的一个观察来看，因为过去是零零星星是有，最后其实几年之后又兑付了，那么今年实际上跟过去的走法还不太一样，而且甚至我们还看到了就是说股票市场实际上也出现了暴跌，有一个非常详细的统计，就是现在我们的总市值在30亿以下的上市公司已经接近1400家了，因为大部分公司都只能算一个小公司，那么这个时候它的负债能力是有一个大幅的下降，就融资能力出现大幅的下降了，因为过去可能相当一部分的我们讲债券投资人，他是基于发行人的这个融资能力去买它的债。那么现在实际上我们看到股票市场的暴跌实际上就是一套新的一个风险传染的路径，就是说因为你的整个股票市值大幅的下降，使得大家对你的融资能力发生了怀疑，这个时候也会影响到他对整个这个信用债的定价或者估值，那么也就是说上市本身是一个好事，因为大家都要去上市，它是一个融资的一个门票，现在反而变成了坏事。坏事坏在什么地方？就是因为你上市了，所以说你的融资能力比较强，所以你借了很多钱，那么现在你股票跌了，然后你又没办法再融资，整个融资环境又出现了恶化，所以在这个时候反而变成一个坏事，我们现在没有办法统计非上市的企业跟上市的企业之间违约率的这个差异，但是至少目前来看的话，大家现在逐渐开始关注到这一类上市的这种主体，他的违约风险开始增加了，也就是说上市主体更容易出现过度负债的这个情况。所以我呢也比较同意豫泽的观点，觉得可能目前我们看到的信用违约的状况，以及信用利差再次扩大这个迹象的，有可能是再起一波，实际上2018年一开始出现了信用利差一个大幅的扩张，一直持续到6月份，中间有一个回落，现在有可能是第二轮回落。第二轮持续多长时间，很难讲，因为外部的融资环境、内部融资环境，如果没有明显改善，我觉得持续时间可能会比较长一点。内部融资环境就是豫泽说的，总量可能达到20万亿左右的非标资产压缩，它在两年之内要完成，它形成了巨大的融资的缺口，用什么东西来去弥补。外部融资环境是说我们看到的，比如美元的走强，美国的加息，美国的货币政策周期收紧，包括贸易战所带来的未来可能中国的出口增速的一个明显的回落，这些东西都是可能会使得整个企业外部融资环境出现恶化的一些风险点。所以两个东西合在一起，确实我觉得未来半年这种信用债所面临的融资的环境，还是不是特别乐观的，整个信用风险还没有说需要有一个特别大的拐点出现，而且这个东西你说靠货币政策或者财政政策，或者说什么其它的政策也好，而且逆转这个趋势，我觉得可能性目前看也不大。

徐寒飞那么专项债的放量发行，它到底是改善融资平台的融资能力，还是说是减弱了呢？因为如果是按照你说的堵后门的话，那是不是以后会让他们越发越少？李豫泽对，按道理来说是越发越少的，为什么呢？其实专项债这个东西地方政府发了之后，这个钱是直接到了项目公司而不是进城投，所以对于城投平台来说，即便你专项债发了1.35万亿，甚至发到2万亿这样一个水平，它进的这个钱也是直接到项目公司，那这个项目公司是由地方政府来牵头成立的，然后各种各样的金融机构配套来跟进资金，专项债在里面新增的，它就是一个配套资金，如果是存量项目的话就纯粹配套融资了，所以对于城投来说的话并没有很大的改善，它的整个融资环境。

点击图片查看一加手机7T详细资料一加7T后置三摄，分别为4800万像素超清主摄，117度超广角镜头与2倍光学变焦镜头。支持OIS光学防抖，超广角，微距，超级夜景等拍照玩法。值得一提的是一加7T的视频拍摄还支持防抖功能。自拍方面，此次一加7T系列前置1600万像素、索尼IMX 471传感器摄像头，并且支持EIS电子防抖。自拍模式下，人物面部清晰且美化自然，有较强的智能优化水准。

责任编辑：张义凌昨日，国家统计局发布了最新一期经济数据，经初步核算，一季度我国国内生产总值（GDP）213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%。同期内，全国居民人均可支配收入8493元，比上年同期名义增长8.7%，扣除价格因素，实际增长6.8%。这意味着今年一季度我国经济不仅保持了稳定发展态势，而且居民收入增速继续“跑赢”GDP。

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